各位书友大家好，昨天我们讲到了中国式价值投资，作者提出了9字真经，不怕慢，不怕站，只怕退。说这是结合巴菲特和索罗斯的理论提出的新的投资体系。那么今天我们就来仔细分析一下这个巴菲特加索罗斯的组合拳。

不怕慢指的是追求持续盈利，不赚快钱。不追求市场大热的交易机会，只做好自己每年的20%年化就好。但其实20%已经不低了。老齐的目标只有15%。主要是水平有限。

不怕站，说的是忍耐力，在市场大热的时候，你能不能忍住，在别人奔跑的时候，能不能站住看一会。不跟随！这个说起来简单，但人的心理通常是不赚就当赔，所以未必能忍住。

至于最怕退，大家都知道，这就是亏损。连续盈利之后突然一个大亏损，那么就让利润中断。

那么如何用这9字真经具体指导投资呢，我们先来看选股。既然是巴菲特和索罗斯的组合拳，这两位老大爷也是有分工的，巴菲特负责选股，而索罗斯负责卖出。那么我们先来看巴菲特的选股。之前老齐再巴菲特是如何选出超级明星股那本书里给大家具体的讲过。那么这里，我们说说李驰先生也就是作者对于巴菲特的理解。

作者提到了巴菲特和彼得林奇的两句名言，与伟大公司为伍，不买第二名的股票。这就是选股的第一个思路，看好一个行业，只买行业中的最好的公司。你去投资一个企业，说白了就是把钱托付给他，让他拿着你的钱帮你赚钱，那么你是会找一个很牛逼的公司呢，还是会把钱给垃圾呢？道理不言自明，马云找你借钱你肯定不用考虑，而不认识的乞丐管你借钱，你当然会想到有借无还。但一到股市上，这些常识就往往被大家抛到脑后。

那么哪些公司优秀呢？其实优秀的公司早已经被大家所熟知，比如腾讯，阿里，茅台，万科，华为，格力，伊利，这些东西我们几乎每天都能接触到。根本不用高深的经济学知识，你去超市就很清楚，伊利的奶就是比其他品牌卖的好，茅台酒1个月涨了100多块钱，但还是缺货。别人都去炒房的时候，腾讯却投资了特斯拉，这就是差距。

作者也举了腾讯的例子，从上市到现在涨了200多倍，这个我们在腾讯传里讲过很清楚了。他还举了另外一个例子，招商银行，在07年的大牛市里涨了20倍，但这个例子很快被打脸了，之后又跌了8成。然后涨了4倍，现在还没有过07年的高点。从07年拿到现在，显然还没有解套。所以招商银行虽然是好公司，但并不是一个好的投资。这里面老齐多说一句，再好的公司也要有合理的价格作为支撑，银行大家都是按照净资产来买的，这个行业增长很有限，所以如果价格贵了，那么基本上很难获得好的收益。

不过仅仅凭借这些常识还不能战胜市场。最大的敌人其实就是你自己的贪念。作者举个例子，2001年的时候国有股萌发减持冲动，一个小学文化的母亲，对他大学的学金融的儿子说，国家都不要的东西你还留着他干嘛？当然这个儿子可以说出无数的理由去反驳，但事后证明如果听了这个朴素的建议，他能少赔好多钱。而到了2008年4季度，这个妈妈又对儿子说，国家汇金都开始进去买股票了，我们为什么不买呢？然后想必他的儿子又给他普及了一堆知识，比如什么百年不遇的金融危机，什么经济萧条，什么泡沫破灭。总之莫名的恐惧让他丧失掉了抄底的机会。

所以，巴菲特的终身持有只能算是第二课，而首先你必须要解决的问题是戒掉贪婪和恐惧。买一家公司之前，先要回答自己一个问题，这家公司10年后，20年后还存在吗？那些经常换名字的公司，也许根本就不具备长期投资的价值。第二想一下这个公司还能增长吗？增长还有空间吗？如果能继续增长，显然趋势占到了你这一边，大不了多拿几年，就可以化解高价格，这个是你唯一的保护伞。第三就是最好去看看，验证一下自己的判断。有些东西没必要去公司看，去市场上走一走，超市里转一转，甚至在电商里面看看留言，就能够有跟深刻的体会。

作者说他刚开始的时候也在垃圾股上赚过很多钱，但后来想想基本都是狗屎运。现在只会去投资那些有优秀管理团队的，并且业绩优秀的公司。这里面作者提到了三个公司，万科，招行和平安，这里面平安应该是李驰先生的最爱，老齐跟他交流过一次，从言谈话语之间，充满了对于平安的喜爱之情。但平安从09年到14年的5年之间，一直横着走，估计也是没谁了。

投资者不爱买这些好公司，主要问题也在这里，公司缺乏题材炒作，缺少刺激。如同平淡的白开水，行情也是不温不火的。所以很难提起兴趣。不是市场不想炒作他，而是炒不动，这些公司本就业绩很好，盘子很大。所以大家觉得他们业绩就应该好，再怎么增长都是应该的。平常本身就是好学生，考100分家长也不会给你奖励，反倒是那些渣学生，从来不及格，有一次考了60分，全班同学都得给他鼓掌。所以这里面老齐多说一句，炒股票从来都是炒预期，既然没有预期，好公司是很难有爆发力的。总是慢悠悠的涨，但很少退，当然大熊市除外。好公司在大熊市里也一样会暴跌。而且跌幅一点都不比垃圾股小，因为那个时候投资者已经疯了，分不清好坏了。这些优秀公司的持有者一般是基金，在震荡市他们还有定力持股不动，但在大熊市，或者疯狂的熊市，他们也会迫于赎回的压力，往外卖股票的。所以熊市初期最好的办法就是离场，并没有什么传说中的防守的股票。只是好公司他们会率先企稳而已。然后涨回来很快，比如2015年大熊市茅台也暴跌了2成，但8月份就企稳了，熔断的时候，又跌了8%，但下个月就涨回来了，之后快速拉升，反而暴涨然后又涨了1倍，说多了都是辛酸泪啊。

其实好公司很好找，超市里你能看的见的产品都是好公司。那么就只有一个问题要解决了，那就是价格。即使是黄金，你要用钻石的钱来买，也是会赔钱的。而估值的问题只能等，比如2006年作者说招行是值得持有一辈子的股票，但没2年他就卖了为什么，不是出尔反尔，是因为他2年把半辈子的涨幅都涨完了。老齐给您补充一下，招行从2006年开始不到2年涨了10倍，如果按照每年20%的目标计算，这差不多是13年的复合增长率了，所以涨完了这一波，13年不涨也是情理之中了。也相当于一把把13年的合理收益全都套现了，所以这时候你只有卖出，别无选择。

相反另外一个例子，花旗集团，在金融危机中花旗的股价从55美元跌到了1美元，敢于抄底的全都发大财了。起码索罗斯和保尔森的基金，都没少赚钱。现在的股价基本回到了07年之前的高点，也就是说那时候你要是对美国经济有信心，相信政府能够解决金融危机，现在10年间，至少能赚60倍。老齐常说，都说巴菲特看的准，其实他就赌了两件事，一个是赌的就是经济不崩溃，美国不崩溃。股市不崩溃。这个概率至少大于99.99%，所以他总是正确抄底。另外他也坚信，树涨不到天上去。所以总是差不多就抛出了，每次大危机之前，都没有他的身影。所以同样是赌博，我们总是赌小概率事件，比如买彩票，而人家赌的是接近100%的事情，很多年后，差距就越来越明显了。

接下来作者要讲财务分析了，其实他看的很简单，就是市盈率，市净率和市盈率增长率。用好这三个，可以解决股市上80%的财务问题。那么作者会给出怎样的精辟总结呢，我们明天接着讲

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